天载配资管理规模超513亿元！贝莱德建信理财论道下半年组合配置

（原标题：管理规模超513亿元！贝莱德建信理财论道下半年组合配置）天载配资

低利率新常态下，几家外资控股的合资理财公司，这两年着实争气——依托外资中资强势母公司的全球配置资源和客群渠道，辅以本土化部署，呈现出管理规模增速显著高于理财行业均值的趋势，且这一趋势还在加码。

贝莱德建信理财就是一个颇具代表性的例子。成立4年来，其几乎保持了每年较上年规模翻倍的节奏，从最初5人团队、26亿元资产起步，到如今员工70多人、覆盖从R1到R5各类风险等级的120只产品、管理规模超513亿元、服务客户24万人。

“今年（管理规模）肯定也会比2024年翻一倍。”贝莱德建信理财总经理张鹏军在近日举办的贝莱德中国2025年中投资展望会上表示。

站在500亿元台阶上，贝莱德建信理财对2025年下半年的配置策略和组合管理，有了清晰的方向。

论固收：将在短债管理上生成新的子策略

关于债市，贝莱德建信理财副总经理及首席固定收益投资官王登峰认为天载配资，今年和去年的债市存在一个“比较有趣的分割点”。

“如果去年是弱预期和弱现实的结合，今年则是强预期和弱现实的结合体。”王登峰直言。在他看来，流动性泛宽松加资产荒逻辑，市场呈现出两个“极限”压缩：一是期限利差被压缩，超长期和短端的利差已经压缩到创历史低位；二是信用利差也在持续压缩。

当前债市估值已偏贵，而收益率过低使得市场对风险趋于敏感。王登峰称下半年人民银行仍将维持流动性宽松，这是债市的基本面支撑。贝莱德建信理财关注两个潜在变量：一是中美关系是否出现缓和，若改善可能会带动市场情绪；二是宏观政策是否持续加码，数据是否向好。

目前来看，王登峰判断收益中枢仍处下行趋势，弱政策基调不变，大方向仍利多债市。他透露，其团队今年做了一个重大改变：在短债的管理上生成了一系列子策略，在一定的时间范围、一定的规模范围、一定的久期范围内，用小波段操作来一定程度上提升收益。

“现在还是低利率环境，把物价拉升起来可能会需要一些时间，再加上最近几个月房地产数据显示出走弱迹象，我们觉得下半年可能还会有一些货币政策的刺激出台。整体而言，在当前适度宽松的货币政策取向下，整体利率中枢的下降可能还是要靠降息。”贝莱德建信理财投资经理屠佳毅说。

论权益：对冲工具的重要性持续增强

谈及权益资产，贝莱德建信理财副总经理及首席多资产投资官刘睿坦言：从资产配置角度来说，现在市场上没有哪类资产让其有强烈的“买入冲动”。即便是黄金天载配资，也不像去年底那样存在明确的入场信号。

但刘睿强调，其团队始终坚守长期逻辑：例如黄金资产，作为“资产配置对冲工具”的重要性将持续增强。重要原因是，黄金的长期投资逻辑在于不容易被估值模型“框死”，也不依赖现金流，而是以避险、抗通胀、对冲全球不确定性为主要价值支撑。

刘睿同时指出：在“宏观支撑+基本面韧性”组合下，美股在短期内胜率较高，值得关注。“虽然美股当前估值略贵，但其基本面支撑非常扎实。AI领域的二季报有望超预期，大型科技公司资本开支依然强劲。此外，美国宏观数据尚可，尽管有边际走弱迹象，但整体不差，同时市场对下半年降息预期较强。”刘睿说。

屠佳毅表示，其风险预算更多在向权益移动。他的理由是：今年债券的波动率相对于股票而言有所上升，和去年比，政府对于股市支撑的决心明显更强，而央行对于债市预期的管控也在加强。

贝莱德建信理财投资经理李佳纯表示，该团队主要通过五个维度来展望权益市场：一是市场当前的交易结构，是否存在超买或超卖的现象；二是市场情绪的强弱；三是市场趋势的延续性；四是经济基本面变化及其对上市公司盈利的传导；五是估值水平是否合理。

论养老业务：借鉴全球经验，创新本土养老金融

贝莱德建信理财一大显性优势，在于其在养老金融领域积淀的两大先发红利——它是截至目前唯一一家同时获得“养老理财试点”与“个人养老金”产品发行“双资质”的合资理财公司。

张鹏军在年中投资展望会上特别强调了该司三大重点业务方向，首要提及的就是养老理财，其次是全球配置和风险管理。

截至目前贝莱德建信理财已推出三只养老产品：“贝安心”是市场上首只10年期养老理财产品，截至6月底净值超过1.16元；“贝嘉目标风险”是公司首只进入个人养老金账户的理财产品，截至6月底养老份额成立以来年化收益达到4.27%，同时实现了控制目标，即最大回撤、波动率均低于2%；近期推出的 “贝嘉智能心”，是一款R2较低风险评级的个人养老金理财产品，创新性将股票引入组合力求增厚收益，同时用AI辅助进行股债配比。

“控制波动和回撤不仅是口号，而是建立在过去产品经验和贝莱德全球策略基础上的可实现目标。”张鹏军乐观表态。

值得一提的是，上述三只养老产品搭载了股东贝莱德的全球配置能力：贝莱德建信理财将系统化主动投资策略（SAE）应用在多款产品中，如“贝安心”有30%的权益配置，贝嘉智能心为不超过5%，贝嘉目标风险为不超过15%。

在屠佳毅看来，借鉴全球经验对中国的养老金融配置有重要意义。其团队在设计养老产品时注重两个方面：一是风险要与目标客户匹配，防止短期超预期的净值波动导致投资者赎回；二是要提供具有吸引力的目标收益，以激励居民进行长期投资。

校对：彭其华天载配资

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